08年封闭式基金三大投资机会

2.1 巨额年终分红，诱人的大蛋糕

2007 年，封闭式基金收获颇丰，平均净值增长98.31%。根据相关法规规定，其年度可分配收益的90%要在08 年4 月底之前分配给投资者，据粗略估算，封闭式年终分红总额超过1000 亿元。08 年初，随着年报的陆续公布及分红方案的出台，在巨额分红的刺激诱惑下，封闭式基金必然会有一波很好的上涨行情。

2.2 即将到期的封闭式基金，折价产生额外收益

投资于即将到期的封闭式基金，除可分享净值不断增长的收益外，随着到期日的临近，其交易价格会逐步向净值靠拢，折价率会逐渐缩小直至消失，从而使得投资者可获得折价带来的额外收益。08 年依然会有一些封闭式基金即将到期，投资者适时把握投资机会，就可以获得不错的收益。我们假设到期前封闭式基金的净值增长为零，仅折价就能给投资者带来不错的收益。

表 7 08 年到期的封闭式基金到期收益率

基金名称 基金代码 到期日 12 月28 日折价率 静态到期收益率

基金科翔 184713 2008-12-13 10.21 11.37%

基金汉鼎 500025 2008-12-31 10.05 11.17%

基金科汇 184712 2008-12-13 8.46 9.24%

基金融鑫 184719 2008-2-4 6.62 7.09%

基金鸿飞 184700 2008-4-14 6.35 6.78%

注：基金融鑫已公告将于08 年1 月10 日终止上市

数据来源：北京展恒理财顾问有限公司

数据截止日期：2007 年12 月28 日

2.3 股指期货推出后，利用封闭式基金进行无风险套利

目前封闭式基金大都处于折价交易状态，随着到期日的临近，其价格会逐步向其净值回归。利用封闭式基金的这个特性，待08 年股指期货推出后，可以利用封闭式基金和股指期货构建投资组合进行近似无风险的套利。其基本原理是在现货市场上买入封闭式基金份额，同时做空相同头寸的股指期货，并假设封闭式基金净值变动与股指基本同步。待封闭式基金到期时，如果大盘下跌，股指期货的盈利在弥补封闭式基金的亏损后，依然赚钱;如果大盘上涨，封闭式基金投资的盈利在弥补股指期货的亏损后依然赚钱。

在进行套利活动中，有两个非常重要的假设。一个是假设封闭式基金净值增长与股指走势完全同步，但实际情况是没有哪只封闭式基金能与指数保持完全同步，这就要求具体选择的封闭式基金净值变化要与股指走势有很好的相关性，而且越稳定越好。另一个假设是封闭式基金到期日与股指期货到期日完全一致，这在实际运作过程中可以通过对股指期货到期后进行展期来实现。